El flujo de efectivo libre sin apalancamiento o flujo de caja libre sin apalancamiento (UFCF, por Unlevered Free Cash Flow) es el flujo de caja de una empresa antes de tener en cuenta los pagos de intereses. Dicho de otro modo, el UFCF determina la cantidad de efectivo disponible que tiene la empresa antes de tomar en cuenta sus obligaciones financieras.
Si te preguntas cómo conocer este factor de una empresa particular, lo cierto es que el flujo de caja libre no apalancado puede ser reportado en los estados financieros de una compañía, y también puede ser calculado usando los estados financieros de los analistas.
Comprendiendo el flujo de caja libre sin apalancamiento
El flujo de caja libre sin apalancamiento es, como se ha dicho, el flujo de efectivo libre bruto generado por una compañía. El apalancamiento es un nombre que se refiere a las deudas. Es decir que, si los flujos de efectivo son apalancados, significa que están netos de pagos de intereses. Por otro lado, un flujo de efectivo libre sin apalancamiento es el flujo de efectivo libre que está disponible para pagar a todas las partes interesadas en una empresa. Esto incluye tanto a los tenedores de deuda como a los tenedores de acciones.
Así como el flujo de efectivo libre apalancado, el no apalancado también es neto de gastos y necesidades de capital de trabajo (es decir, el dinero necesario para mantener y desarrollar la base de activos de la empresa para generar ingresos). Los gastos no monetarios, como la depreciación y la amortización, se suman a las utilidades para obtener el flujo de efectivo libre no apalancado de la organización.
Fórmula para calcular el flujo de efectivo libre sin apalancamiento
La fórmula para el flujo de efectivo libre sin apalancamiento utiliza las ganancias antes de los intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA, por sus siglas en inglés) y gastos de capital (CAPEX). Estos últimos representan las inversiones en edificios, maquinaria y equipo. También utiliza el capital de trabajo, que incluye el inventario y las cuentas por cobrar y pagar.
La fórmula para el flujo de efectivo libre sin apalancamiento es la siguiente:
UFCF = EBITDA – CAPEX – Capital de Trabajo – Impuestos
Consideraciones de inversión para el flujo de efectivo libre sin apalancamiento
Para los inversores, conocer la naturaleza del flujo de efectivo libre sin apalancamiento es muy importante. Una compañía que tiene una gran cantidad de deudas, que está muy apalancada, tiene mayor riesgo de quiebra. Pero puede proporcionar su UFCF para brindar una mejor imagen de su estado financiero, pues muestra los activos pasando por alto los gastos por deudas. Por este motivo, el inversionista debe asegurarse de conocer las obligaciones de deuda también.
Es importante recordar que un buen flujo de caja libre no apalancado no es un reflejo de la realidad. Luego de tomar en cuenta las deudas y los intereses, el resultado puede ser bastante negativo, pudiendo ser una señal de un futuro difícil para la compañía.
Aún más, se sabe que las compañías que buscan mostrar mejores números pueden manipular el flujo de efectivo libre sin apalancamiento. Esto lo pueden conseguir realizando algunas acciones que retengan algo más de dinero por cierto tiempo, pero que tarde o temprano tienen consecuencias. Algunas de estas acciones pueden ser el despido de trabajadores, retraso de proyectos de inversión, liquidación de inventario, o sencillamente, el retraso del pago de deudas, como las contraídas con los proveedores. Es por esto que los inversionistas deben discernir si las mejoras en el flujo de efectivo libre sin apalancamiento son transitorias o si realmente transmiten mejoras en el negocio.
Por otro lado, los analistas deben evaluar tanto el flujo de caja libre sin apalancamiento como el flujo de caja libre apalancado a lo largo del tiempo en función de las tendencias y no dar demasiada importancia a un solo año.