Una bull call spread, o propagación de llamadas alcistas, es una estrategia de opciones, que implica la compra de opciones de compra a un precio de ejercicio específico, mientras que también se venden opciones de compra para el mismo activo con un precio de ejercicio más alto. Por supuesto, ambas opciones deben tener la misma fecha de caducidad.
La bull call spread se utiliza cuando se espera una subida moderada del precio del activo subyacente (acción).
Comprendiendo las bull call spread
La propagación de llamadas alcista es un tipo de spread vertical. Los diferenciales verticales implican la compra y escritura simultánea de un mismo número de opciones sobre el mismo valor subyacente, con la misma fecha de vencimiento. Sin embargo, los precios de ejercicio son diferentes. La compra de la opción es lo que produce el beneficio en caso de que el comercio funcione. La opción emitida reduce el costo inicial de la operación, pero a su vez limitará las ganancias.
¿Cómo funcionan las bull call spread?
Dado que una bull call spread implica la emisión de opciones de compra que tienen un precio de ejercicio más alto que el de las opciones de compra largas (long call options), la operación normalmente requiere un débito o un desembolso inicial de efectivo. El beneficio máximo en esta estrategia es la diferencia entre los precios de ejercicio de la opción comprada y la opción emitida, menos el coste neto de las opciones (es decir, el pago por prima). En este mismo sentido, la pérdida máxima se limita a la prima neta pagada por las opciones, en caso de que el negocio no resulte.
En otras palabras, el beneficio de una bull call spread al alza aumenta a medida que el precio del valor subyacente aumenta hasta el precio de ejercicio de la opción de compra emitida. Si el precio de la acción subyacente aumenta más allá del precio de ejercicio de la opción emitida para venta, la ganancia de la operación no aumentará. Por el contrario, si el precio cae por debajo del precio de ejercicio de la opción de compra comprada, las pérdidas se limitan al coste de las opciones de compra.
Explicación práctica de una bull call spread
Un inversionista se interesa por una acción que cotiza a 40 $. Adquiere una opción de compra para esta acción con un precio de ejercicio de 43 $. Dicha opción de compra tiene una duración de tres meses, y la prima de emisión costó 0,60 $. En total, debió pagar por primas 60 $, pues el contrato es por 100 acciones.
Nuestro inversionista realiza una opción de llamada a 46 $, que expira en el mismo momento que su opción de compra. Por la escritura de esta llamada, recibe una prima de 10 $ (0,10 $ por cada acción).
Entonces, tenemos que el costo de la operación es de 60 $ – 10 $ = 50 $, más las comisiones necesarias. Este costo constituye la pérdida máxima para esta estrategia.
La ganancia máxima de esta operación ocurre si la acción subyacente se cotiza por encima de los 46 $. La ganancia máxima, entonces, sería la diferencia entre ambas opciones: 46 $ menos 43 $ = 3 $, multiplicado por 100 acciones = 300 $ de ganancia máxima. Por supuesto, para obtener la ganancia neta del inversionista, es necesario restar los costos de la operación = 300 $ – 50 $ = 250 $. A esta sustracción también se le deben agregar los costos de otras comisiones comerciales que apliquen.
Esta estrategia es una forma más segura de aprovechar las tendencias alcistas moderadas, pero también limitan las ganancias, pues cualquier alza por encima del precio de ejercicio de la opción emitida (46 $) se pierde.