El tema de las opciones es de gran interés para quien se esté formando en el mundillo. Esta vez, hablaremos de las conocidas opciones “call and put”, o de llamada y venta.
Partiendo por lo básico, señalemos que las opciones son un tipo de seguridad derivada. Una opción es un derivado porque su precio está intrínsecamente vinculado al precio de otra cosa.
Si el inversionista compra un contrato de opciones, tendrá el derecho de comprar o vender un activo subyacente a un precio fijo en una fecha determinada o antes. Recalcando que tiene el derecho de hacer la compra, mas no la obligación. Una opción de compra le da al tenedor el derecho a comprar acciones y una opción de venta le da al tenedor el derecho de vender acciones.
Opciones de llamada y venta
Las opciones de compra, también llamadas opciones call, tienen el propósito de servir como un anticipo para un propósito futuro. Es decir, que se asegura el derecho de hacer la compra en caso de que lo considere oportuno, una vez que haya podido ver el panorama futuro y decida que es conveniente.
Por supuesto, hay que pagar por este derecho. El propietario del bien o la acción a la venta no reservará gratuitamente su propiedad para una venta incierta en un futuro a medio o largo plazo, necesita una suerte de “depósito” no reembolsable; lo que vendría siendo la prima por la opción de compra.
La opción de compra es bastante conveniente en caso de que el inversionista desee conocer las situaciones futuras para decidir si desea concretar el negocio o no, y asegurándose de que nadie más pueda llevarse su proyecto mientras decide. Otra gran ventaja de los contratos de opción de compra es que establece el precio de compra específico, y se sostendrá ese mismo precio el tiempo que dure este contrato, aunque la valoración del bien en el mercado haya subido. Si el comprador deja que el contrato expire y no concreta la compra, entonces pasará a estar sujeto al nuevo precio del bien.
Ahora veamos lo que sucede con las opciones de venta. Por ejemplo, un inversionista teme que ocurra una tendencia bajista en el mercado, que le haga perder mucho dinero. Para protegerse de esta posible devaluación de su patrimonio, puede optar por una opción de venta de sus acciones. Es decir, que paga una prima para obtener un contrato que le permitirá vender sus acciones en una cifra pautada previamente, con un precio inalterable pase lo que pase en el mercado. Así, aunque fije el precio de sus acciones un poco por debajo del valor que tienen en el momento del contrato, podrá gozar de ese precio aun cuando sus acciones se desvaloricen si ocurre una caída del mercado.
Por otro lado, recordemos que, con la adquisición de la opción de venta, se tiene el derecho de ejecutarla más no la obligación. Por tanto, constituye una alternativa de negocios apreciada por muchos por el bajo riesgo, pues lo máximo que pueden perder es la prima pagada por el contrato, en caso de que el escenario no sea favorable para la venta.
Por último, destaquemos que una opción es un contrato sobre un activo subyacente. Su precio se deriva del precio del activo subyacente. Es por eso que las opciones son derivadas. El activo subyacente normalmente es una acción o un índice de acciones, pero las opciones se negocian activamente en todo tipo de valores financieros, como bonos, monedas extranjeras, materias primas, e incluso otros derivados.
Los puntos clave de la compra y venta de llamadas
Comprar una acción otorga al inversor una posición larga (long position). Mientras que la compra de una opción de compra le brinda una posible posición larga en el stock subyacente. Por otra parte, la venta corta (short selling) de una acción le daría una posición corta. Y la venta de una llamada corta o al descubierto le brinda una posible posición corta en el stock subyacente.
La compra de una opción de venta le brinda al negociante una posible posición corta en las acciones subyacentes. Y la venta de un puesto desnudo le da, a su vez, una posible posición larga en las acciones subyacentes. Mantener estos cuatro escenarios en orden es crucial, porque se relacionan con las cuatro cosas que puede hacer con las opciones: comprar llamadas, vender llamadas, compra puts y vender puts. Recordemos nuevamente que las llamadas o calls se refieren a las opciones de compra, y las puts a las opciones de venta.
Diferencias básicas entre quien compra y quien vende opciones
Las personas que compran opciones se denominan titulares y los que venden opciones se denominan escritores de opciones. Existe una distinción importante entre ambos sujetos, que se explica a continuación:
- Los titulares de llamadas y los titulares de puestos (compradores) no están obligados a comprar o vender. Tienen la opción de ejercer sus derechos. Esto limita el riesgo de los compradores de opciones solamente al gasto de la prima.
- Los escritores de llamadas y los escritores de puestos (vendedores), sin embargo, están obligados a comprar o vender si la opción es ejecutada. Esto significa que un vendedor puede ser obligado a cumplir una promesa de comprar o vender. También implica que los vendedores de opciones están expuestos a más riesgos. Siendo incluso riesgos ilimitados en ocasiones. Esto significa que los escritores tienen más que perder, a pesar de que reciben la prima.
Terminología de opciones
Para comprender realmente las opciones, se debe conocer la terminología de este mercado:
Precio de ejercicio:
El precio de ejercicio de un contrato de opción es el precio al que se puede comprar o vender una acción subyacente. Este es el precio de la acción al que debe subir (para las llamadas) o bajar (para las entradas) antes de poder ejercer una posición con fines de lucro. Esto debe ocurrir antes o cuando se cumpla la fecha de vencimiento.
Prima:
Es el precio que debe pagar quien compra el contrato de opción. Este precio se fija considerando varios factores, como el precio de la acción en el mercado, el precio de ejercicio, el tiempo que dura el contrato y la volatilidad.
Vencimiento:
La fecha de vencimiento de una opción es la fecha precisa en que el contrato de opción termina.
Opción listada:
Una opción listada es una opción que se negocia en un intercambio de opciones nacional. Las opciones listadas tienen precios de ejercicio fijos y fechas de vencimiento. Cada opción listada representa 100 acciones (conocidas como 1 contrato).
Opción en el dinero:
Que una opción de compra esté “en el dinero” o “in the money” (ITM) significa que la cotización de la acción en el mercado es mayor al precio de ejercicio del contrato de compra. En el caso de que la opción sea de venta, está ITM cuando la cotización de la acción está por debajo del precio de venta establecido en el contrato. Es decir, que puede valer la pena ejecutar la acción de compra o venta.
Valor intrínseco:
La cantidad que indica que una opción está ITM es también conocida como su valor intrínseco. Es decir, se trata de la diferencia entre el valor real o cotizado del bien, y el precio del contrato.
Opción fuera del dinero:
Una opción está “fuera del dinero” u “out of the money” (OTM) cuando el precio del subyacente permanece por debajo del precio de ejercicio (para una llamada), o por encima del precio de ejercicio (para una venta). En estos casos, la opción carece de valor intrínseco.
Opción en el dinero:
Por su parte, una opción está “en el dinero” o “at the money” (ATM) cuando su precio subyacente está muy cercano o es igual al precio del ejercicio del contrato. Al igual que en el caso anterior, estas opciones no tienen valor intrínseco, pues no reportan ganancias.
Opción de compra de acciones para empleados:
Algunas empresas ofrecen estas opciones sobre acciones para atraer y retener su talento humano. Son parecidas a cualquier contrato de opciones, solo que suelen ser intransferibles. Es decir, que la opción está dirigida al titular, al empleado en particular, y no puede ser negociada o intercambiada con un tercero.